[INFRA FOCUS] 한화오션, 2026년은 '슈퍼 사이클'의 원년이 될까요? (수주 잭팟과 MRO의 시너지)

​안녕하세요!! 인프라 포커스입니다!!

다들 주말 잘 보내고 계신가요? 이번 주말은 날씨가 정말 매섭네요. 영하 10도라니, 현장에 계신 분들은 정말 고생이 많으실 것 같습니다. 저도 현업 시절 겨울철 콘크리트 타설 할 때 보양 작업 때문에 밤새 마음 졸이던 기억이 나네요. (현장에선 핫팩 필수인 거 아시죠?)
​오늘은 난방비 걱정만큼이나 뜨거운 관심을 받고 있는 기업, 바로 '한화오션'에 대해 이야기해 보려 합니다. 작년(2025년) 말, 호주 방산기업 오스탈(Austal) 지분 인수 승인 소식으로 업계를 떠들썩하게 했었죠. 과연 2026년은 한화오션에게 어떤 해가 될지, 꼼꼼하게 뜯어보겠습니다.

​1. 2025년 실적, '턴어라운드'는 증명되었다
​사실 한화오션(구 대우조선해양)을 바라보는 시선에는 늘 우려와 기대가 공존했습니다. 하지만 2025년 실적 추정치를 보면 이제 우려보다는 '확신'을 가져도 될 시점이 온 것 같습니다.
​최근 증권가 리포트와 뉴스들을 종합해보면, 한화오션의 2025년 연간 매출은 약 12조 9천억 원, 영업이익은 1조 원을 훌쩍 넘길 것으로 예상됩니다. 2024년 대비 영업이익이 400% 이상 폭증한 수치죠.

-. ​저가 수주 물량 해소: 과거 대우조선해양 시절 수주했던 저가 물량들이 2025년을 기점으로 대부분 인도되었습니다.
-. ​고선가 선박 건조 본격화: 2022~2023년 클락슨 신조선가 지수가 급등할 때 수주했던 LNG 운반선들이 매출에 본격적으로 잡히기 시작했습니다.
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발주처 입장이 되어 보면 압니다. 계약 시점의 금액보다 원자재(후판 등) 가격이 오르면 시공사(조선사)는 죽을 맛이거든요. 하지만 지금은 정반대 상황입니다. 선가는 높게 받았고, 원자재 가격은 하향 안정화 추세죠. 즉, '남는 장사'를 하는 구간에 진입했다는 뜻입니다.

​2. '오스탈(Austal)' 인수와 미 해군 MRO, 이게 왜 대박인가?
​제가 오늘 포스팅에서 가장 강조하고 싶은 부분은 바로 이겁니다. 단순 상선 건조가 아니라 '방산(Defense)'과 'MRO(유지보수)' 시장입니다.
​작년 12월, 호주 정부가 한화의 오스탈 지분 인수를 최종 승인했습니다. 이게 왜 중요하냐면, 오스탈은 미국 앨라배마주에 조선소를 보유하고 있어 '미국 해군 함정 사업에 참여할 수 있는 자격'을 갖춘 몇 안 되는 기업이기 때문입니다.

​※ Insight:
건물을 지어놓고 끝나는 게 아니라, 그 건물을 30년 동안 관리해 주는 계약을 따냈다고 생각해보세요. 건설보다 유지보수 마진이 훨씬 쏠쏠할 때가 많습니다. 군함도 마찬가지입니다.
​한화오션은 이미 2025년 한 해 동안 미 해군 군수지원함(월리 쉬라호, 유콘호 등) MRO 사업을 연이어 수주하며 미 해군의 신뢰를 쌓았습니다. 여기에 오스탈의 미국 생산 거점까지 확보했으니, 이제 미 해군 신조(새 군함 건조) 시장 진출은 시간문제가 된 셈입니다. 트럼프 행정부 이후 미 해군의 중국 견제 심리가 강해지면서, 동맹국 조선소(한국)의 가치는 2026년에 더욱 빛을 발할 것입니다.

​3. 슈퍼 사이클의 질이 다르다 (친환경 + 특수선)
​과거 2000년대 초반 조선업 슈퍼 사이클이 단순히 '물동량 증가'에 기인했다면, 2026년의 사이클은 '기술적 교체 수요'입니다.
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-. 친환경 규제: IMO(국제해사기구) 환경 규제로 인해 노후 선박들은 강제로 은퇴해야 합니다. 암모니아, 메탄올 추진선 등 친환경 선박 기술력이 필수인데, 여기서 한국(특히 한화오션)의 기술력은 독보적입니다.
-. ​특수선(잠수함/호위함): 폴란드, 캐나다, 필리핀 등 지정학적 리스크가 있는 국가들이 잠수함과 호위함 도입을 서두르고 있습니다. 한화오션의 '장보고-III'급 잠수함 경쟁력은 세계 최고 수준이죠.

현재 고사양 LNG선과 잠수함을 동시에, 제대로 만들 수 있는 조선소는 전 세계에서 손에 꼽습니다. 발주처 입장에서 한화오션은 '대체 불가능한 파트너'가 되어가고 있습니다.

​마무리하며
​2026년은 한화오션에게 있어 '정상화'를 넘어 '성장'을 증명하는 원년이 될 것입니다. 이미 도크(Dock)는 3년 치 일감으로 꽉 차 있고, 이제는 수익성 높은 프로젝트만 골라 담는 '선별 수주'가 가능한 배짱 두둑한 상황이 되었습니다.
​물론 환율 변동이나 글로벌 경기 침체라는 변수는 늘 존재합니다. 하지만 방산이라는 확실한 'Cash Cow'를 장착한 한화오션의 펀더멘털은 그 어느 때보다 단단해 보입니다. 투자자분들이라면 긴 호흡으로 지켜보셔도 좋을 것 같습니다.
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